Рынок стейблкоинов и начало криптодолларизации

В конце прошлой недели Совет по финансовой стабильности (FSB), наблюдательный орган G20, выпустил консультативный доклад с десятью рекомендациями «высокого уровня» по регулированию глобальных стейблкоинов. По мнению авторов доклада, эмитенты и операторы стабильных монет должны соблюдать те же требования, что и банки. Учитывая рост давления регуляторов на такие проекты, как TON от Telegram и Libra от Facebook, становится очевидно, что глобальные стейблкоины начинают создавать серьезную конкуренцию нынешней финансовой системе.

Сейчас на крипторынке насчитывается 235 проектов стейблкоинов — вида криптовалют, которые имеют базовое обеспечение. В его качестве могут выступать как фиатные валюты, так и какие-либо материальные активы (например, золото) или же иные криптовалюты. В обеспечение стейблкоинов может даже пойти корзина из различных активов.

Цель таких цифровых активов заключается в том, чтобы предоставлять возможности децентрализованных криптовалют и блокчейн-технологии и в то же время не подвергаться сильной волатильности, выдерживая паритет к базовому активу. Такой паритет достигается за счет эмиссии дополнительных монет при росте спроса, а также за счет уменьшения их количества (сжигания) при сокращении потребности в них.

По данным CoinMetrics, на 20 апреля суммарная капитализация 11 топовых стейблкоинов составила более 9 млрд $, прибавив за последние шесть недель 3 млрд $. Среди них Tether (USDT) — один из наиболее известных стейблкоинов. На крипторынке присутствует мнение, что «криптобум» 2017 года, когда цена биткоина и многих альткоинов достигла своих исторических максимумов в кратчайшие сроки, во многом обязан масштабной эмиссии USDT в тот период.

При этом стоит отметить, что даже если бы все эти активы были направлены на покупку первой криптовалюты, то их держателям досталось бы 1.3 млн BTC. Учитывая, что на сегодня майнерами было добыто 18.33 млн биткоинов, из которых 60% не находятся в свободном обращении (доступ к ним был утрачен или же они хранятся у долгосрочных инвесторов), то становится очевидно, почему стейблкоины не могут оказывать долгосрочного влияния на котировки BTC и крипторынок в целом.

Влияние стейблкоинов сопоставимо с тем, как на крипторынок может повлиять маржинальная торговля криптовалютами или оборот криптовалютных фьючерсов, опционов и иных деривативов.

Наибольший вес в этой группе 11 стейблкоинов занимают активы на базе блокчейна Ethereum. На такие криптомонеты приходится в общей сложности 6.25 млрд $ из общей капитализации данного сегмента крипторынка. Более того, в этом году сделки с такими стейблкоинами проводились в три раза чаще, чем с эфиром.

Причем заметную динамику роста спроса демонстрируют нативные стейблкоины криптобирж Binance и Huobi, в которых заинтересованы особо крупные инвесторы — институциональные организации. Так, по оценке аналитического агентстваMessari, общая стоимость активов в блокчейне Ethereum, с которыми ежедневно совершаются сделки, на 1.5 млрд $ выше, чем тот же показатель в сети Bitcoin.

Также, согласно Messari, на сегодня юзеры криптобирж аккумулировали порядка 3 млрд $ в стейблкоинах. В первую очередь речь идет о пользователях:

?Binance — 1.39 млрд $

? Huobi — 816 млн $

? OKEx — 391 млн $

? Coinbase — 125 млн $

А недавнее исследование Binance Research подтвердило тезис, что стейблкоины интересуют прежде всего крупных трейдеров. Так, среди тех клиентов криптобирж, у которых баланс счета начинается с 100 000 $ и доходит иногда до 25 млн $, 96% используют стейблкоины.

В то же время, как отметил аналитик Ник Картер, «немалое число стейблкоинов используется как небанковский эквивалент долларов США в странах с развивающимися экономиками». Такие стабильные монеты используются для обеспечения компаний рабочим капиталом — то есть свободными средствами для развития бизнеса, которые остаются за вычетом краткосрочных обязательств.

Но есть и те, кто относится к стейблкоинам критически. Как заявила ветеран Уолл-Стрит и президент целевой группы по работе с блокчейном в штате Вайоминг Кейтлин Лонг, очень важно знать ответы на следующие вопросы:

?Хранятся ли средства, которые выступают обеспечением стейблкоинов, отдельно, на случай если компания-эмитент обанкротится?

?Как разрешаются спорные моменты между участниками оборота стейблкоинов?

По мнению Лонг, к сожалению, убедительных ответов на данные вопросы ни по одному из видов стейблкоинов в настоящее время нет. Но, даже несмотря на это, спрос на такие активы растет. Так, за первый квартал 2020 года капитализация стейблкоинов выросла на 8 млрд $, показав больший прирост, чем за весь 2019 год.

Также 16 апреля появилась информация о том, что Tether выпустил 120 млн новых USDT, в результате чего капитализация проекта достигла 6.4 млрд $. С начала года объем эмиссии USDT вырос на 56%, а по оценке Glassnode, сейчас на счетах криптобирж находится рекордное число монет проекта Tether в объеме 1.7 млрд $.

Спрос на цифровые аналоги доллара США на блокчейне растет. Это связано с преимуществами стабильных активов, которые:

Выступают средством купли-продажи других криптовалют (именно это привело к росту спроса на нативные стейблкоины таких криптобирж, как Binance и Huobi);

Позволяют хранить доллары США в цифровом эквиваленте;

Удобны при использовании в расчетах.

Пандемия коронавируса привела к тому, что в мире вырос спрос на сам доллар США, который подорожал в отношении к большинству валют. Однако в условиях самоизоляции все чаще нужны не наличные средства, а те, которыми удобно расплачиваться онлайн. Поскольку доллар США — это основная валюта Интернета, за которую можно приобрести товары и услуги по всему миру, то долларовые стейблкоины имеют все шансы получить более быстрое распространение, чем другие криптовалюты.

Конечно, если бы финансовые регуляторы США выпустили цифровой доллар, то он смог бы стать лидером среди долларовых стейблкоинов. Однако американские власти пока не предпринимают активных действий в этом направлении, в то время как Китай уже перешел к бета-тестированию цифрового юаня.

Из чего можно сделать вывод, что классический доллар США может стать одной из «жертв» пандемии COVID-19. К тому же, в ВОЗ полагают, что страны должны придерживаться мер самоизоляции до тех пор, пока не будет изобретена надежная вакцина против этого типа коронавируса, но при этом, как заявили в организации, она может в итоге вообще не появиться, «так как нет гарантии, что у человечества будет всегда вакцина против любого вируса».

Учитывая то, что завтра человечество может столкнуться с новой вирусной угрозой, уход в самоизоляцию и беспрецедентный переход многих коммуникаций онлайн, означает, что всеобщая цифровизация расчетов будет неизбежна. И поскольку расчеты на блокчейне составляют серьезную конкуренцию традиционным банковским переводам, то цифровизация платежей будет все больше переходить на DLT-технологию.

О том, что стейблкоины способны реформировать и способствовать развитию трансграничных платежей, тем самым сделав бизнес в мире более инновационным, говорится в докладе Банка международных расчетов (BIS) «Аспекты платежных операций в эпоху финансовых технологий».

Согласно документу, существующие стейблкоины заставили центральные банки ряда стран в кратчайшие сроки изучать преимущества национальных криптовалют (CBDC), которые они могли бы выпускать сами. Исследование общественного мнения, размещенное на сайте журнала Economist, также показало, что 23% и 19% опрошенных в странах с развитой и развивающейся экономиками владеют криптовалютами, что говорит о широком распространении децентрализованных криптомонет. Более того, по данным главы криптобиржи Coinbase Брайана Армстронга, некоторые граждане США, получившие финансовую помощь от государства, предпочли инвестировать ее в криптовалюты. При этом децентрализованным криптовалютам доверяют 26% опрошенных журналом Economist, не верят цифровым монетам 36% респондентов. По CBDC соответствующие цифры составляют 54% и 14% соответственно.

Это говорит о том, что у центральных банков есть кредит доверия, которым им стоит вовремя воспользоваться: именно сейчас, в разгар пандемии коронавируса, у регуляторов есть шанс запустить государственные цифровые валюты, которыми люди смогут пользоваться, не выходя из дома. Эти CBDC могут как задействовать онлайн-инфраструктуру коммерческих банков, так и работать и без нее. Таким образом, для регуляторов выпуск CBDC — это возможность принципиально повысить качество денежно-кредитной политики, что особенно актуально в ситуации, когда десятки стран сталкиваются с нарастающими бюджетными дефицитами.

Комитет по финансовой стабильности (FSB) при G20 посвятил изучению стейблкоинов, включая СBDC, доклад на 67 страниц, главный вывод из которого заключается в том, что эту технологию уже невозможно «спрятать под ковер».

Вопрос о глобальном регулировании данного сектора крипторынка все еще остается открытым, однако ясно одно — стейблкоины нужны нынешней финансовой системе. Причина этого заключается в том, что по целому ряду параметров стабильные монеты, включая CBDC, обходят классические фиатные валюты. При этом в докладе FSB подчеркнуто: «Пока что в мире нет актива, достойного звания глобального стейблкоина». Однако очевидно то, что мировая финансовая система начинает необратимо меняться на наших глазах.